新盛客服《威18469990703》市场回顾与深度分析

一、一级市场概览

在刚刚过去的一周，我国一级市场国债、地方债以及政策性金融债的发行规模分别为3710亿、1055亿和1021亿，相应的净融资额分别为1956亿、672亿和-275亿。非金融信用债的发行规模达到1637亿，净融资额为30亿。目前暂无可转债新券发行。

二、二级市场动态

上周，短期限利率呈现下降趋势，而长端利率则波动不定。主要影响因素包括：降准降息政策的实施、资金流动性放松、中美关系恢复接触以及4月出口数据超出预期等。

三、流动性监测

上周，逆回购净回笼7817亿，资金流动性先紧后松。本周，将有8361亿逆回购和1250亿MLF到期，国债发行将加速。同时，1万亿降准资金将释放，需关注资金利率中枢是否将进一步下降。

四、政策与基本面分析

央行宣布降准50个基点，政策利率下调10个基点，结构性工具利率下调25个基点。4月，以美元计价的出口同比增长8.1%，高于预期；CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.7%，符合预期。

五、海外市场动态

美国与英国达成初步贸易协议，与中国恢复谈判接触，美联储保持利率不变，未实施降息。全周，标普500指数下跌0.2%，10年期美债收益率上升4BP。

六、权益市场分析

上周，A股市场受节后效应、中美谈判以及印巴冲突等因素影响，市场再度上扬。主要宽基指数收复了4月贸易战以来的全部跌幅，小市值公司表现突出，军工、通信行业领涨。具体来看，上周万得全A指数上涨2.32%，万得微盘股指数上涨5.65%，沪深300指数上涨2.00%。A股成交额放大，日均成交额达到1.35万亿，周度日均成交量增加2495.56亿。截至2025年5月8日，全A融资余额为17971.38亿，较4月29日增加58.33亿元。

七、债市策略展望

一季度货币政策的报告在删除防范资金沉淀空转表述的同时，提及引导银行加大信贷投放力度，未来流动性环境有望保持偏松。考虑到目前部分中短久期信用债对资金宽松的定价并不充分，现阶段杠杆票息策略仍有一定操作空间。对于长久期利率债而言，短期内需要消化年内政策利率降息空间可能收窄的现实，并应对美国关税政策的不确定性。但经济回落的风险难以证实，近期宜以震荡的交易性思路对待，等待基本面回落等更为明确的信号。在转债方面，未来基本面定价的权重可能不断提高。市场担心关税冲击对出口产生负面影响，但政策呵护态度明显，预计在出口下行时进行对冲。年报及一季报披露完毕，上市公司盈利增速改善，经营流量净额大幅改善，资本开支下滑。积极挖掘业绩改善的行业，关注产业趋势演绎。风险声明：本资料所载信息源自公开资料，我们对信息的精确性、完整性或可信度不提供任何保证。本资料所包含的观点与分析仅反映我司研究团队的见解，在任何情况下，本文所提供的信息或表达的观点均不构成实际投资成果，亦不构成对任何投资者的投资建议或承诺。未经我司正式授权，任何媒体、网站或个人不得对本资料进行转载。